日前，多家第三方机构都在热推一只名为“博时资本-铂睿11号专项资产管理计划”（下称“铂睿11号”）的基金子公司产品，其亮点在于，募资投向是巨人网络美股私有化后的原始股权。

提起巨人网络，很多人都不陌生，不过，相较于作为一家国内领先的游戏公司，其创始人史玉柱的“品牌”更响。

据铂睿11号的产品说明显示，巨人网络私有化后资本路径已明确，计划于2016年，在香港重新挂牌上市。

值得一提的是，近期，京东、聚美优品、阿里巴巴等内地知名企业均纷纷赴美上市，而此时，巨人网络却选择背道而驰，其背后原因让市场玩味。

募资3.25亿美元助力私有化

巨人网络此次募集资金的目的主要是助其完成美股私有化。

2013年11月，巨人网络创始人、大股东史玉柱与多个私募基金宣布对巨人网络进行私有化。

今年3月17日，巨人网络公开表示，已达成私有化最终协议。巨人投资将以每股12美元的价格现金收购巨人网络股票，收购对价总额约30亿美元，将在今年下半年完成交割。

6月16日，深圳一家第三方机构的理财经理陈晓告诉21世纪经济报道记者，从资管计划发售时间看，巨人网络有意在今年上半年就结束私有化。

他介绍，巨人网络此次私有化募资项目实则分为两部分：一部分为外币直投；一部分为人民币基金，都属于鼎晖投资操作的PE股权投资类有限合伙产品，计划募资总额不超过3.25亿美元。

而上述提到的“铂睿11号”只是人民币基金部分，博时资本虽为基金管理人，但只是提供通道。

计划中，该产品的募资总额为不超过10亿元人民币，资金期限为“5+1+1”，即投资完成之日起五年，随后，经普通合伙人同意，可延长一年；经普通合伙人及代表50%以上认缴出资额的有限合伙人同意，可再延长一年，投资的门槛为人民币500万元。

“不过，目前来看，募资规模可能达不到上限，考虑到换汇及私有化时间，产品要在6月20日前封账，外币部分也许会发售到6月底”，他说。

巨人网络私有化交易完成后，将成为一家私人持有的公司，股票也将从纽交所正式退市。

资料显示，巨人网络私有化前，公众股权比例为48%，史玉柱持股41.3%，霸凌持股4.7%，其他一些股份为高管员工等持股；而私有化后，据悉股权结构或将调整为，此次募资的投资者持股15.2%，史玉柱所持老股占比32.7%，弘毅和霸凌分别占比21.6%和19%，其他为高管激励等持股。

改道香港上市

上述资管项目显示的还款来源及计划为：巨人网络初步预计于2016年在香港H股重新上市，2017年底，该股权投资项目实现退出。

由此来看，巨人网络私有化后的资本道路也已经基本确定。

事实上，6月16日，也有港媒消息称，巨人网络董事长史玉柱已与多名基金股东达成初步协议，并选择香港作为重新起步点，但最快要明年才能成事。还称，巨人网络正在重组架构，未来或将更多业务如手机游戏等，纳入赴港上市计划中。

有分析人士告诉21世纪经济报道记者，巨人网络改道香港重新上市也是合乎情理的，其私有化过程中涉及多项过渡性融资，为了偿还贷款，重新上市是必要的。

此外，对于网络游戏公司来说，近两年内地和香港市场的环境比美国市场明显要好。对游戏公司的估值动辄上百倍，包括不久前A股市场上对于手游概念的热炒，让创业板的中青宝和掌趣科技两家公司的股价一飞冲天。

追求高估值也是巨人网络选择香港市场的一个重要原因。此前，该公司一位负责人曾表示过，由于受到一些中国企业违规指控的波及，导致公司股价被低估60%。

而“铂睿11号”推介材料中也显示，“美国市场对中国游戏企业估值偏低，本轮基于美股价格确定的估值水平相对合理，公司未来在香港上市后的升值潜力大”。预计2017年实现退出将实现平均年化回报率为15% - 35%。

有投行人士预计，巨人网络若在香港再上市，有望由目前约8倍的市盈率，增至12倍至18倍市盈率。

近段时间，内地企业赴美上市的窗口再度打开，京东、聚美优品、阿里巴巴等一些内地知名的互联网企业接踵赴美，一度让内地投资者感到失落。“如今，巨人网络改投香港市场，虽然还没有回归内地，但沪港通推出在即，内地投资者也有了直接的投资渠道”，东方证券投顾周璨表示。

另据21世纪经济报道记者了解，不仅是巨人网络，还有盛大游戏、联众世界等都有意到香港上市。6月16日，有消息称，联众世界拟于6月19日起在香港招股，不出意外，7月初将正式上市。